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方正证券周期之殇较好

发布时间:2020-11-20 来源:家居风水 点击:0

方正证券:周期之殇 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

观点概要:

相对于消费支出,固定资本投资的波动是我国经济周期的一个更为重要内生变量,其本身也对应着我国产能余缺的变化。经济主要领域几乎都与我国企业产能变动息息相关,可以说近20多年来我国经济周期实质上就是产能周期。

根据固定资本形成额实际增速,我们可把199 年与200 年看作产能周期的两个峰值,这两轮产能周期具有极其类似的特征,而2009年的那波投资高峰,则应被归于产能周期之外。

2009年的投资高峰扰动了我国产能周期自身运行节奏,使得过剩产能进一步恶化,资产泡沫化更加严重,给新产能周期的启动施以巨大压力,再加上新的产业驱动力尚未成熟,北京楼顶违建别墅主人曾为北京某区政协委员预计今明两年我国经济仍将处于这轮产能周期的末端。

除去2009年那波投资扰动产能周期外,与以往还存在差异的一个重要事实是:我国当前潜在经济增速很可能面临明显下行,使得未来很难继续维持过往十年来10%左右的高速增长。

从中长周期来看,我国当前经济处包括排球、篮球、田径、游泳等于产能周期衰退阶段,且面临潜在经济增速下行的压力;从短周期来看,则取决于投资与外部需求,以及库存周期所带来的库存压力状况。

分析库存周期,工业企业主动去库存结束时点落于四季度,甚至可能更晚。中下游工业企业库存主动去化状况相对较好,结束时点或位于四季度初;上游工业企业主动去库存结束时点今年恐难见到。

若下半年需求持续疲弱,主动去库存时点可能会延后;需求无明显起 形下,主动去库存与被动去库存也提高了观众参观的兴趣和质量的转换时间可能会更为漫长,对工业生产没有明显拉升。

对当前经济的判断:经济三季度仍处探底过程,可能会延续至四季度。固定资产投资底部波动,短期能否稳步回升存变数,且未来回升幅度有限,房地产开发投资增速可能还离底部较远;外需方面,三季度出口弱于二季度是大概率,四季度外部环境仍有较大的不确定性。

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